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公司/交通银行

交通银行

卖出

601328.SH · 上交所主板

研报冻结价格

¥6.83

截至 2026-07-19

股票决策

卖出

结论置信度：中

决策冻结价

CNY 6.83

2026-07-17

概率加权目标

CNY 6.33

预期回报

-7.3%

要求回报

15.0%

12个月口径

股票决策组成

股息分析

Decision 冻结股息证据

用于综合总回报与风险判断，后续行情变化不会改写这组审计参数。

保守每股股息

CNY 0.32

必要股息率

5.50%

基础 5.00% + 补偿 0.50pct

股息参考价

CNY 5.90

强参考价

CNY 5.00

连续分红

10 年

三年 DPS 增长

-6.95%

三年削减次数

1 次

最近年度派息率

30.06%

不良率

1.30%

拨备覆盖率

202.80%

核心一级资本

11.25%

资本充足率

15.61%

当前价格投影

截至 2026-07-21

高于参考价

当前价

¥6.81

当前 / 保守股息率

4.77% / 4.77%

要求股息率

5.50%

股息参考价

¥5.90

股息率五年分位

6.0%

PB 五年分位

59.7%

五年 FCF 覆盖

银行不适用

参考价差

-13.31%

质量覆盖通用质量 · 7/9银行资本与资产质量 · 5/6最新财报专项复核 · 7/7

财报事实

最新财报

查看分析

FY2026 Q1 · 期末 2026-03-31

营收

¥69.6B

净利润

¥26.4B

经营现金流

¥119.2B

分析深度

深度

  • 一季度营业收入696.18亿元，同比增长4.89%；归属于母公司股东净利润261.62亿元，同比增长3.11%。
  • 利息净收入456.75亿元，同比增长7.21%；净息差1.23%，同比持平。
  • 不良率1.30%，拨备覆盖率202.80%，核心一级资本充足率11.25%。
全部财报与趋势

研报分析

估值与核心观点

阅读完整研报

三种情景

悲观

概率 22%

CNY 5.12

潜在回报 -25.0%

基准

概率 60%

CNY 6.47

潜在回报 -5.3%

乐观

概率 18%

CNY 7.36

潜在回报 +7.8%

关键判断

核心风险

国有大行负债稳定性、综合牌照和低波动可能使现金回报价值高于当前保守估值。

我们和市场的核心分歧

规模、资本和国有大行稳定性降低尾部风险，但不自动创造超过股权成本的回报；高股息也不能覆盖价格和股息削减风险。

哪个数字出现会证明我们错了

净息差低于1.10%、ROE低于8%、关注率超过1.9%、逾期率超过1.7%或拨备覆盖率低于180%。

后续关注

  • 风险信号

    息差失守 · <1.10%

  • 风险信号

    早期信用风险恶化 · >1.9%或>1.7%

  • 关键假设

    截至2026年三季报，交通银行披露净息差不低于1.18%。

审计

证据历史

股票决策 · 卖出

2026/07/19 14:01

最新研报 · 估值中性

2026/07/19 13:47

最新财报 · FY2026 Q1

2026/07/13 18:27